科创 50：做多波动率，关注隐波回落风险

7 月 4 日，两市持续走弱。截至收盘，上证指数跌 0.83%，深成指跌 0.99%，创业板指跌 0.78%，科创 50 跌 1.63%。沪深两市成交额为 5831 亿。

各标的期权隐波走高，整体处于相对低位。50、300 期权隐波处历史最低位附近，500ETF、科创 50、中证 1000 指数期权隐波在历史均值上方，隐波走势与实际波动率背离。各期权合成标的几近收平，期权市场情绪中性偏谨慎。

操作策略上，短线市场延续弱势，期权中小盘标的日内波动或维持高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线可做多创业板、科创 50、中证 1000 等期权波动率，但反弹上涨时需注意深度虚值期权的隐波回落风险。

中长期来看，各大指数估值处历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润。

交易策略方面，科创板 50、中证 1000、中证 500、创业板可做多波动率，上证 50、沪深 300、深 100 可卖看跌、备兑、合成多头。